随着三季报业绩收官，食品饮料行业的三季报也亮相台前，大众品种增速持续放缓，而食品饮料行业高端品显现复苏，尤其是一线白酒又欲重拾升势。继去年四季度老白干酒（600559）混改方案出台后，第二家白酒股五粮液混改方案也再次落地，这无疑重燃市场对白酒股国企改革预期的热情。
白酒股业绩表现亮眼
从三季度业绩来看，食品饮料行业三季度营业收入和净利润出现微增，分别同比增长2.52%、0.07%。在子板块中，增速相对较快的细分子行业分别为食品综合(收入增长8.37%，净利润增长42.11%)、葡萄酒(收入增长14.81%，净利润增长9.71%)、调味发酵品(收入增长8.21%，净利润增长9.02%)、白酒(收入增长2.88%，净利润增长3.27%)，而软饮料、啤酒、乳品、肉制品则出现不同程度的下滑，其中软饮料净利润下降了49.40%。总体来看，食品饮料行业高端品整体显现复苏，而大众品增速同比出现回落，原因在于受成本下行、需求不振、竞争加剧影响下，费用率持续走高，侵蚀了相应的利润。
一直受到市场关注的白酒股，其业绩变化与其股价波动息息相关。三季度，白酒板块业绩改善明显，高端酒出货量超预期，因中秋备货推动了三季度报表收入增速环比回升，消费升级、竞争趋缓推动利润率回升。在市场销售来看，一线白酒实际表现较好，高端酒出货量超出预期；非一线白酒分化较大。行业依然表现出强者恒强，三线企业依旧在探底的格局。在业绩同比增长中，贵州茅台（600519）、洋河股份（002304）、古井贡酒（000596）、泸州老窖（000568）、老白干酒增速较好；三线酒企*ST酒鬼（000799）、*ST水井（600779）在同比低基数上增幅较大；而金种子酒（600199）、沱牌舍得（600702）、伊力特（600197）等仍未触底，延续下滑趋势。但值得强调的是，白酒行业上市公司预收账款大幅增加，这也说明产品销路很好，甚至是供不应求。
从三季报数据来看，白酒行业预收账款恢复得最好，其中贵州茅台截至三季度末的预收账款为56.06亿元，与去年底相比大增279.73%。古井贡酒三季度末预收账款期末余额为6.75亿元，同比增长119%，且预收款余额创历史新高。另外，洋河股份、沱牌舍得、伊力特等白酒企业预收款均出现大幅增加。
分析师认为，“白酒企业普遍实行‘先打款后发货’，若预收账款大幅增加，预示着经销商对下阶段销售的看好，提前订货”。平安证券认为，白酒业连续三个季度回暖，可能表明企业对后续销售持乐观态度。展望四季度，随着“双十一”、元旦、新年春节等节日叠加因素影响，第四季度备货时间窗口开启，将提升白酒的销量，预计白酒行业营收可维持5%~10%的增幅，消费重拾升级态势、竞争格局趋缓将继续带动利润率继续回升。
龙头白酒股重获机构关注
数据显示，基金三季度重仓食品饮料的比例约1.8%，环比二季度略有回升。其中，重仓白酒的比例持续回升至0.8%，但仍明显低于历史2.4%的平均水平。个股上，基金重仓白酒品种主要集中于一线白酒中，如贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖等，而二线龙头老白干酒、*ST酒鬼也获得一些基金的加仓。在仓位变化上，基本面最稳健、竞争优势持续显现的贵州茅台、洋河股份和老白干酒，基金持仓比例是逐季增加的。
虽然从2014年四季度起，因市场风险偏好持续提升，食品饮料行业的伊利股份（600887）、贵州茅台、双汇发展（000895）等相继跌出A股前十大重仓股行列，但随着今年三季度市场风险偏好回落，伊利股份又重回A股前十大重仓股行列，贵州茅台则重回前二十。
研究人士认为，在季节性和节假日因素，以及茅台实际销售持续超预期提振市场信心的影响下，四季度机构对白酒股的持仓有望继续回升。一些基本面较好、有业绩支撑的公司获得市场资金青睐，如老白干酒、洋河股份等低估值、成长性较好的龙头企业在机构增持下，有一定表现机会。
五粮液混改激活行业整体表现
停牌3个半月后，五粮液混改方案终于在10月30日亮相，这是继去年四季度老白干酒混改方案出台后，白酒行业第二家出台混改方案的上市公司，该方案落地有望重燃市场对白酒股国企改革预期的热情，甚至影响到整个食品饮料行业。
在具体上市公司来看，泸州老窖与五粮液同为川酒龙头，后续有望推进改革；古井贡酒净利率相比较安徽其他白酒公司明显偏低，安徽国企改革进度较快公司管理和营销能力业内居前，激励到位后业绩改善的空间十分大；而主业调味品的中炬高新（600872）也受到前海人寿不断增持，加上计划中的定增比例，前海人寿共计持有中炬高新股权42.01%。在前海人寿入主后，公司已变身民营企业，后续如果能够实现相应激励，人员积极性调动、管理提升，公司将具有较大发展潜力。
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